一、6月份市场简要回顾

6月主产地延续安全生产月高压监管，产能释放依旧受限；北港调入维持高位，但下游采购放缓引发港口累库；印尼出口专营过渡期落地，进口煤内外继续倒挂，补充国内市场的作用持续弱化。国内动力煤市场呈现上旬冲高创年内高点、中旬高位僵持、下旬承压回落的走势，打破前期淡季走强的单边行情，核心驱动由迎峰度夏补库预期转向南方梅雨水电挤压、终端库存累积与保供稳价政策约束，整体呈现“供给边际修复、需求超预期走弱、煤价冲高回落”的格局。

（一）坑口方面

1.产地供应

6月晋陕蒙三大主产区供应呈现前紧后松态势。上旬受全国安全生产月、山西前期矿难后续安监常态化管控影响，停产整改矿井复产进度缓慢，民营煤矿检修、限产仍较为普遍，主力煤企优先保障长协刚性发运，市场流通现货资源依旧结构性偏紧；中下旬部分完成隐患整改的矿井有序复产，三西地区煤矿产能利用率小幅回升，但陕西、内蒙古新增安全检查持续约束产量释放，叠加月末部分煤矿完成年度阶段性生产任务安排检修，供应弹性依旧偏弱。新疆区域延续利润优先的经营策略，疆内电厂用煤挤占外运货源，兰新线常态化检修叠加出疆运价优惠持续收缩，疆煤外运量无明显增量，区域货源对外流市场补充有限。整体来看，主产地有效可售市场煤增量不足，紧平衡格局未发生根本性改变。

2.价格走势

6月国内主产区坑口煤价先涨后跌，上旬依托迎峰度夏备货预期延续5月上涨行情，中旬高位横盘，下旬受港口煤价回调、下游压价采购、煤矿竞拍流拍率攀升影响，报价全面松动下行。

截至6月30日，榆林地区5800大卡、晋北地区5500大卡、鄂尔多斯地区5000大卡动力煤坑口价格分别为670元/吨、585元/吨、530元/吨，全月变动分别为0元/吨、+5元/吨、+10元/吨。

6月坑口计价长协的价格环比均上涨：山西5500大卡、陕西5500大卡、蒙西5500大卡、蒙东3500大卡动力煤长协价格分别为556、493、460和277元/吨，环比分别变动+17、+16、+14和+1元/吨。

（二）港口方面

1.需求与价格：6月北港动力煤价冲高回落，行情拐点出现在月中。上旬电厂前置补库、非电刚需支撑，贸易商惜售，5500大卡CCI指数最高触及863元/吨，创本年度价格峰值；中旬江南、江淮进入梅雨季节，水电出力大幅提升挤压火电发电空间，终端采购节奏放缓，市场成交转淡，价格进入僵持阶段；下旬保供稳价监管加码、电厂库存充足，贸易商主动让利出货，煤价持续下行。

6月初北港5000大卡CCI指数770元/吨，上冲至年内最高774元/吨后稳中回落，6月30日收于全月最低749元/吨，全月累计下跌17元/吨。

图表1：6月份北港CCI指数及全年以来走势     单位：元/吨

 

2.库存情况：大秦线维持高位满发，北港煤炭调入量稳定，但下游终端主动采购意愿低迷，6月港口由去库转为累库。截至6月末，北方九港煤炭库存2881万吨，环比5月末增加49万吨，同比增加116万吨，库存处于历史同期最高位，疏港压力持续加大。

图表2：6月份北港煤炭库存变化趋势                   单位：万吨

 

（三）江内方面

6月江内动力煤行情同步跟随北港走势，上旬受北港涨价传导，化工、建材行业备货带动报价上行；中下旬梅雨天气拖累建材开工，电厂采购趋于观望，江内煤价同步回落。

图表3：6月份江内动力煤价                       单位：元/吨             

 

（四）进口方面

6月印尼煤炭出口专营正式进入过渡期，私营贸易商出口业务逐步移交国企统筹，叠加印尼下调全年煤炭生产配额、优先保障本土电厂用煤，对华可出口货源进一步收缩。国际煤价高位震荡，海运运费较前期开始下跌，国内进口煤到岸成本有所下降，内外贸基本保持倒挂，终端采购积极性虽有提升但仍偏弱。

截至6月末，印尼3800大卡动力煤华南地区到岸价572元/吨，全月累计下跌49元/吨。

（五）海运方面

6月上旬北港货源集中发运，下游补库需求集中释放，沿海船舶运力偏紧，运价延续上行；中下旬终端采购降温，运力供需宽松，沿海煤炭运输价格冲高后回落。

图表4：6月份秦皇岛至张家港（4-5万吨）              单位：元/吨

 

（六）终端方面

1.电力行业：6月进入迎峰度夏关键周期，但南方大范围梅雨带来充沛降水，水电大发挤压火电出力，沿海电厂日耗回落。电厂前期前置补库完成，库存持续累积，采购以长协刚需履约为主，市场煤零星补库，大规模采买意愿偏弱。

2.非电行业：需求韧性分化。煤化工行业开工率维持75%以上高位，原料煤采购需求稳定，对中高热值动力煤形成刚性支撑；钢铁行业用煤量环比持平；建材行业受南方雨季施工受限影响，水泥开工率小幅下滑，用煤需求有所走弱。整体非电用煤依旧构成市场煤价底部支撑。

二、7月份市场分析

（一）政策方面

1.7月1日新版《煤矿重大事故隐患判定标准》正式落地实施，全面收紧煤矿超产、隐蔽工作面开采等红线管控，全国煤矿安全监管执行标准升级，从供给端约束产能无序释放。

2. .国家发改委依托5月28日全国迎峰度夏能源保供工作会议部署，持续深化保供稳价机制，强化电煤中长期合同履约刚性约束，将重点煤炭央企长协履约完成情况与先进产能核增、铁路运力配置、国资信用考核直接挂钩，严禁煤企缩减长协货源、炒作市场煤价格；同步建立煤价异动监测约谈机制，依托煤炭价格合理区间制度，严控现货非理性上涨，划定市场煤价调控天花板。

3.国家能源局部署晋陕蒙新五大煤炭保供基地产能核查，督促煤矿在合规安全前提下释放先进产能，优先保障电煤运输运力，对存煤低于安全阈值的电厂实施精准保供调度。

4.地方层面，陕晋蒙各省延续安全生产月后续排查，要求停产隐患矿井整改达标后方可复产，同步落实统调电厂库存底线要求，度夏期间电厂存煤可用天数低于15天需动态补齐库存。

综上，7月行业政策延续安全监管收紧+保供稳价并行的基调，安监压制供给弹性，调控政策约束煤价上行空间，多空政策双向作用市场。

（二）产地方面

1.山西：新版隐患判定标准落地后，煤矿自查范围进一步扩大，前期复产矿井产能爬坡缓慢，新增合规增量有限，货源持续向长协倾斜，市场流通煤保持偏紧状态。

2.陕西：中小煤矿常态化安监持续，榆林优质高卡煤资源紧缺；下游化工刚需与华北高温下的电厂补库形成双重支撑，坑口煤价下跌空间受限。

3.内蒙古：蒙西外运通道保持通畅，但安监标准升级抑制新增产量，月度产能环比难有明显提升，以存量产能保长协发运为主。

4.新疆：疆内保供本地电厂优先级不变，铁路运输优惠政策取消，外运货源增量不足，区域煤价承压运行，外调补充作用有限。

综上，7月主产地供给弹性依旧不足，结构性紧平衡格局延续，货源约束成为支撑煤价的核心利多因素。

（三）港口方面

供应端，大秦线、朔黄线维持高负荷发运，但产地优质市场煤稀缺、长协优先装车，北港市场煤调入量难以大幅增长；印尼出口过渡期管控持续，澳俄煤价高位，进口煤到港补充依旧乏力。

需求端，7月全国迎来盛夏用电高峰，厄尔尼诺推动华北、华东、华南大范围持续性高温，空调负荷集中释放，电厂日耗将环比显著上行；化工行业高开工率延续，建材行业雨季过后施工回暖，非电刚需稳步回升。 

综上，北港前期累积库存将逐步去化，供需结构性紧张格局再度显现。

（四）终端方面

1.电力行业：7月全社会用电量同比延续增长，火电兜底新能源出力缺口，发电占比环比提升。迎峰度夏顶峰备货进入收尾攻坚阶段，上旬电厂消耗前期库存，中下旬随着高温持续，日耗攀升带动刚需补库释放，电煤采购需求稳步放量。

2.非电行业：稳增长政策持续托底工业生产，煤化工开工率维持高位，建材行业梅雨结束后项目复工带动用煤回暖，非电用煤量环比稳中有升，持续为市场煤价提供底部支撑。

综上，7月终端用电与工业用煤需求环比显著提升，需求韧性进一步增强。

（五）进口煤方面

1.需求端：北半球多国高温带动海外用电需求走高，国际动力煤需求旺盛，离岸价格维持高位，进口煤内外倒挂格局难以扭转，国内贸易商与终端采购意愿偏弱。 

2.供应端：印尼煤炭出口专营过渡期持续推进，私营企业出口业务逐步移交国企，6-8月过渡期对华出口货源持续受限；澳洲、俄罗斯高卡煤优先对接日韩长协订单，对华可流通现货货量有限，货源分流难以改善国内供给缺口。

3.价格端：在前期地缘溢价出清后，国际煤价高位窄幅震荡，矿方远期货盘报价坚挺，即期现货受中国采购观望影响小幅让利。印尼实行阶梯式出口关税，叠加回国海运费下跌，进口煤综合到岸成本有所回落，但内外贸倒挂格局并未根本扭转，仍制约国内主动进口采购。

综上，7月份前期签约的存量进口煤集中到厂消耗，新增进口货源到港量小幅回升，但对国内市场补充作用仍有限。

（六）天气方面

7月厄尔尼诺现象持续增强，全国平均气温较常年偏高1-2℃，华北、黄淮、华南高温日数可达12-18天，制冷用电负荷集中释放；长江流域主汛期强降雨多发，一方面利好水电出力挤压火电，另一方面强降水会扰动晋陕蒙主产地煤炭生产与铁路外运通道，形成阶段性供给扰动。

综上，7月份高温兑现强度与汛期降水范围，是决定7月电厂日耗与煤价节奏的核心变量。

三、7月份市场煤价预测

支撑因素：新版煤矿隐患标准落地，安监全面收紧，主产地供给释放受限，优质市场煤资源紧缺；盛夏大范围高温若兑现，电厂日耗攀升，顶峰补库刚需逐步释放；煤化工等非电行业需求韧性充足，形成底部支撑；印尼出口管控未见明显松动，进口煤补充乏力，无法弥补国内供需缺口。

压制因素：保供稳价政策常态化，长协煤足量履约筑牢供应基本盘，价格约谈、增产预案锁定煤价上行天花板； 6月港口与电厂累积的库存形成缓冲，延缓集中补库节奏； 汛期水电发力，气电逐渐恢复，阶段性替代火电用煤，弱化电煤需求； 前期煤价高位下，下游终端抵触情绪仍存，高价拿货意愿谨慎。 

综合判断：保供稳价政策常态化，长协煤足量履约筑牢供应基本盘锁定煤价上行天花板；高库存缓冲和新能源增发延缓集中补库节奏。预计7月上旬市场延续6月下旬回调惯性偏弱震荡；中下旬全国高温持续的话，电厂日耗走高带动库存去化，叠加产地供给约束，煤价止跌企稳并小幅回暖，整体以区间震荡运行为主，难以突破政策调控上限。

核心变量：煤矿安监执行力度、国家保供稳价调控举措、高温天气持续时长、主产区汛期物流扰动、国际煤炭价格走势，将直接决定煤价运行节奏与波动幅度。