补库行情结束 双焦压力升温

中国煤炭资源网 综合 2022-01-25 09:54:09
   

焦炭在元月份连续上涨三轮后,在第四轮提涨中遇到强烈阻击,本轮上涨周期最终以上调500-520元/吨戛然而止;同时,焦煤供应端持续出现溢价销售,不断给焦炭成本端制造压力,直至最近招标销售不断出现流拍,基本预示着春节补库行情结束。总体来看,其走势基本符合上月“双焦雄起”基本判断。距离春节还有一周时间,近期双焦出行情出现一些变化,节后双焦将何去何从?


一、从宏观角度来看,中央经济工作会议提出我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,近期政策面全是以稳增长为总基调,伴随着一揽子政策持续推进,无论是102项国家重点项目提前推进,还是专项债提前下发,尽快形成实物量,国常会也喋喋不休加推项目落地,无不都是针对当前的困难对症下药,但有一点,国家对房地产定调始终坚持低调,2022年房地产政策导向首先应该以“风险处置,托而不举”展开,近期央行对五年期贷款利率下调幅度,对低谷的房地产而言,仍是不及预期,如果国家可以在地产政策不放松的前提下稳住经济,我们则会对黑色的预期较为悲观,尽管当前预期打得满满,最终还得去验证,这为后期成材走势变化埋下伏笔。


二、从供应端变化来看,焦煤:山西、内蒙煤矿开始大规模放假,原煤供应收缩,山东省政府日前下达煤企300万吨储备任务;近期煤矿加速去库,焦化厂补库节奏放缓,钢厂、港口累库提速,洗煤厂库存继续下降,下游整体持续累库,焦钢库存可用天数略低于同期水平,焦煤库存驱动向下。焦炭:焦企开工小幅增加,焦化厂日均产量增加;厂内库存几无,焦炭多即产即销。焦企、港口继续去库,钢厂库存持续增加,当前样本钢厂焦炭的可用天数14.21,已达到历史较高水平,日均铁水产量恢复至218万吨左右,超出预期,当前复产行情接近尾部,原料回落风险增大。


三、从需求端变化来看,冬奥会限产预期增强,部分焦钢企业已停止补库,对焦煤以按需采购为主,钢厂限产预期增强,焦炭需求或将下降,洗煤厂产能利用率转降,预计焦煤精煤产量或小幅下滑。铁水产量回升至预期值,钢厂补库基本完成,1月23日唐山发布环保橙色预警,唐山最新文件要求特定时段限产,后续焦炭需求或有下降,焦钢产量比有望反弹,螺纹利润向上传导结束,焦化利润遭焦煤侵蚀。


四、从期现基差来看,双焦基差震荡偏强,期差走势分化。基差方面,预期偏空、现实偏强,双焦基差继续震荡偏强。后期,主产地煤矿春节放假,焦煤现货稳中偏强运行,蒙煤口岸的通关情况,短期仍将成为盘面的扰动因素;原料强势对焦价形成一定支撑,钢厂限产预期增强,焦价有下调预期,盘面贴水加深,焦炭价格回落风险仍在。


利多与利空,以上种种罗列,其中有一条清晰的主线就是成材的引领方向如何调整,首先,考虑冬奥会及采暖季,节后钢厂复产或将再次受到抑制,成材供应仍受到扰动,节前成材在强预期下依托期货持续在淡季拉涨,节后对强预期的检验是成材下一轮驱动的原动力,一旦需求被证伪或者需求不及预期,即便成材极低的库存或者零库存,仍然挡不住成材转向下行趋势,成材的引领就表现为对原料端的负反馈。其次,就焦炭而言,第四轮焦价提涨遭抵制,但考虑原料煤成本支撑,节后焦炭降价难度是仍然较大的,但从汾渭调研数据看,100家样本焦企平均利润156元/吨,61家样本焦企平均利润只有176元/吨,环比上期调研平均利润已经上升了71元/吨,焦化利润已探底企稳,焦企生产积极性在不断提高,而节后需求回落应该是在预料之中,补库驱动减弱。再是,节后焦煤供应在高利润趋势下,会超预期提前进入正常生产状态,节后下游集中补库的情况一般不会出现,焦煤转弱在2月份高炉复产被扰动后基本是比较确定的,这样对焦炭成本会失去支撑,节后焦炭应该会有一跌,绝代双焦在二月份很难出现“虎虎生威”的行情。


山东钢铁股份有限公司营销总公司  宋尚源



(编辑:寇建仁  审校:霍吉平)
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